美股想續漲 要靠三把火
May 06, 2013 06:05 AM |
美股持續走高，未來是否能保住漲勢，將與聯準會是否維持量化寬鬆，就業市場是否改善以及企業獲利能力息息相關。圖為紐交所告示板顯示史指已超越1600點。(美聯社)
美國股債市近來表現搶眼，道瓊工業指數上周盤中更漲破15000點，但經濟成長卻持續步履蹣跚，失業率仍高達7.5%，引發分析師好奇，若工資、就業和企業營收仍受抑制，股市漲勢還能維持多久。
若經濟能持續「微幅」成長，而非令人失望，復甦力道依然穩固，應能鼓勵企業把獲利回饋給股東，進而支撐股票收益。美國經濟成長年率可能會持續維持低個位數的原因，是美國長期人口變項改變：人口老化、勞動人口擴張速度減慢。
若美國鬆綁移民法規，扭轉勞動力減少趨勢，就可望進一步刺激成長，使成長年率上看4%；美國上季成長年率為2.5%。
美股維持漲勢的另一個關鍵在於企業保住獲利的能力。據計算，美國企業的毛利率始終接近9%，而已發布上季財報的史坦普500指數80%成分企業，營收幾乎持平，獲利卻成長5.7%，顯示經濟成長步伐雖然緩慢，企業正採取其他措施強化獲利，包括對成本和聘僱更精打細算，也協助解釋為何就業市場仍委靡不振。
此外，在Fed以QE措施壓低利率之際，企業也能利用低利率環境發債籌資，把資金用於更有生產力的用途，例如實施庫藏股（進而提高每股盈餘）或加發股利。
不過，若史坦普500企業銷售大幅趨緩，可能衝擊毛利率，若企業毛利率下滑約10%，可能代表股市的多頭市場終結，甚至可能暗示經濟即將陷入衰退。
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